“半年内下跌约15%、创30年来最长连跌记录”，近期印度股指的波动引发市场关注。站在中国投资者视角如何理解这一现象？
2025年2月末，印度股指创下了30年来最长连跌记录。印度Nifty50指数自2024年9月高点已下跌约15%。主要指数连续5个月下跌，也创下自1996年以来最长的连跌纪录。
而就在2024年1月末，印度股市因市值首次超港股，成为全球第4大股市，跻身国际主流财经媒体头条。并在此前的2013-2023年间，印度股票市场已经历了10年的牛市，期间印度Nifty 50指数年化回报率超14%。
在2024年9月到2025年3月的半年时间内，印度股票市场从涨幅亮眼到持续走低的转变，引发了市场对“长牛”神话破灭的担忧。本次持续走低是技术性回调还是根本性拐点，需要从影响价格波动的因素来分析。
在前期我们介绍了波动的定量指标，本期以印度股市近期波动为例、并从中国投资者的角度分析造成价格波动的典型因素。
• 资金流动：印度自2020年取消外资持股比例限制以来，外国机构投资者持有印度股市总市值的比例经常在15%-25%。自去年9月底以来，外国投资者已累计出售约250亿美元的印度股票。
• 估值水平：2024年9月末至2025年2月，印度Nifty 50指数市盈率长期处于20倍以上，远高于同期中国沪深300指数约13倍的市盈率，较高的估值往往会引起市场的调整。
除了以上举例的两类因素外，宏观经济、行业结构、政策导向、国际关系等因素也会影响权益市场的定价。
从印度股市的例子可以看出，连续上涨并不意味着更具有确定性的投资机会，股价往往会受到估值、资金流、宏观与政策环境等诸多因素的影响。对于权益资产这类波动较大的品种，投资者应该避免在高估时过多投入，而应该在低估时考虑加大投资力度。
同时作为中国的投资者，理解并投资印度市场远比理解中国市场困难，投资成本往往也更高。借助中国主要指数的估值等信息科学投资中国市场，在相对低估时加仓、在相对高位时止盈，是一个更为便利、更具有确定性的选择。
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